La Banca nazionale svizzera è stata duramente colpita dalle fluttuazioni del valore e dalla svolta dei tassi d’interesse. Anche la Banca Centrale Europea si sta preparando alle perdite.
Il calo dei prezzi delle azioni e delle obbligazioni e l’apprezzamento del franco hanno fatto sì che nel 2022 la Banca nazionale svizzera (BNS) registrasse il più grande deficit dei suoi 115 anni di storia. L’immensa perdita di circa 132 miliardi di franchi colpirà in particolare la Confederazione e i Cantoni, che non riceveranno alcun contributo al proprio bilancio dalla banca centrale.
“In conformità con le disposizioni della Legge sulla Banca nazionale e con l’accordo sulla distribuzione degli utili tra il Dipartimento federale delle finanze e la BNS, questa perdita di bilancio rende impossibile una distribuzione per l’esercizio 2022”, ha dichiarato lunedì la banca centrale. Dopo la compensazione con gli accantonamenti e le riserve di distribuzione, il risultato è una perdita di bilancio della BNS di circa 39 miliardi di franchi.
Questo è il motivo della perdita record
L’ultima volta che la BNS non ha versato denaro al settore pubblico è stato nel 2014. L’anno precedente erano stati trasferiti alla Confederazione sei miliardi di franchi e i cantoni e gli azionisti avevano ricevuto un dividendo di 15 franchi per azione. Nel 2021 la BNS aveva registrato un utile di 26,3 miliardi di franchi. La perdita maggiore, pari a 23 miliardi di franchi, risale al 2015.
Le enormi disponibilità in valuta estera della banca centrale sono state responsabili delle cifre in profondo rosso: la perdita sulle posizioni in valuta estera è stata di 131 miliardi di franchi. Il risultato della BNS è dominato dalle fluttuazioni del valore delle sue riserve valutarie, pari a circa 800 miliardi di franchi, che comprendono azioni e obbligazioni estere.
Per anni, la banca centrale ha acquistato valute estere per evitare un apprezzamento economicamente dannoso del franco, richiesto come bene rifugio in tempi di crisi. Lo scorso anno il valore dell’oro detenuto dalla BNS è aumentato di 0,4 miliardi di franchi. La banca centrale prevede di pubblicare il bilancio annuale definitivo il 6 marzo.
Anche la Bundesbank sta subendo perdite?
Anche altre importanti banche centrali sono minacciate di cifre rosse. Alla fine di novembre, la Banca Centrale Europea (BCE) ha messo in guardia dalle perdite derivanti dalla rapida inversione di tendenza dei tassi di interesse. Dall’estate, la BCE ha aumentato il tasso di deposito in quattro fasi fino al 2,0% nella sua lotta contro l’alta inflazione. Anche il capo della banca centrale, Christine Lagarde, ha ventilato la prospettiva di ulteriori aumenti dei tassi di interesse. A giugno, il tasso era ancora pari a meno 0,5%.
A causa del forte aumento del tasso di deposito in un breve periodo di tempo, i guardiani monetari stanno nuovamente pagando molti miliardi di euro di interessi alle banche commerciali, che parcheggiano i fondi in eccesso presso le banche centrali nazionali dell’Eurozona. Ciò comporta un forte aumento degli interessi passivi.
Anche le banche centrali nazionali dell’Eurozona avevano già fatto annunci corrispondenti. In autunno, ad esempio, il presidente della Bundesbank Joachim Nagel aveva sottolineato che la banca centrale tedesca aveva accantonato riserve per circa 20 miliardi di euro in caso di un nuovo aumento dei tassi di interesse. Nagel non ha escluso perdite per la Bundesbank. Se si arrivasse a questo, non sarebbe la prima volta. La banca centrale tedesca era già in rosso negli anni Settanta. Tuttavia, il presidente della Bundesbank non si aspetta che lo Stato debba iniettare ulteriore capitale nella banca centrale.
La banca centrale svizzera cambierà la sua strategia?
Negli anni della Corona 2020 e 2021, l’assegno della Bundesbank al governo federale non si è concretizzato, poiché la Bundesbank ha chiuso in pareggio. Per il 2019, aveva comunque trasferito al bilancio federale un utile di circa 5,9 miliardi di euro. L’anno scorso, anche le banche centrali di Belgio e Paesi Bassi avevano segnalato possibili perdite di bilancio sulla scia della svolta della BCE in materia di tassi d’interesse.
È improbabile che l’immenso deficit abbia un impatto sulla politica monetaria dei guardiani monetari svizzeri. “Le perdite colossali della BNS non cambieranno la sua politica monetaria”, ha dichiarato Karsten Junius, economista di J. Safra Sarasin.
La BNS aveva avviato la svolta sui tassi di interesse a giugno a causa delle pressioni inflazionistiche, aumentando il tasso di riferimento in tre fasi fino all’1,0% nel 2022 e prospettando ulteriori aumenti. Il persistere di perdite massicce potrebbe consumare il capitale azionario della banca centrale. In ottobre il membro della Direzione generale della BNS Martin Schlegel aveva dichiarato in un’intervista a un giornale che la BNS avrebbe potuto svolgere il suo compito anche con un patrimonio netto negativo.